利尔化学(002258) 利尔化学发布2024年年报：公司2024年全年实现停业收入73。11亿元，YoY-6。87%，归母净利润2。15亿元，YoY-64。34%。 焦点农药产物价钱同比下滑，导致营收、利润下滑。从收入端看，2024年公司草铵膦等焦点产物面对激烈市场所作，虽然产销量同比增加、但发卖价钱同比大幅下降，导致农药原药板块营收同比下滑14。45%至41。01亿元，农药制剂板块营收同比下滑9。42%至15。00亿元。从利润端看，遭到农药产物价钱下跌影响，公司农药原药板块毛利率同比下滑9。36个百分点至16。90%，农药制剂板块毛利率同比下滑3。35个百分点至16。80%，导致公司全体利润程度大幅下滑。 行业处于周期底部，静待景气回暖。2023年以来，跟着国内农药新减产能的投产，加上渠道内积压的库存，市场所作加剧，全体进入供大于求的趋向。预期将来，行业履历必然期间的产能优化、整合阵痛后，没有合作劣势的企业将逐渐退出，行业集中度将进一步加强，具有合作劣势的原药龙头企业的成长空间将获得进一步的提拔，这也会进一步提高我国农药行业正在全球的合作力。 公司深耕草铵膦行业，行业需求空间广漠。草铵膦已成为全球第二大转基因做物除草剂。而跟着跨国公司研发的抗草铵膦基因新产物推广使用和上市，出格是国内正正在从政策层面有序推进转基因做物财产化，草铵膦需求无望进一步提拔。同时，因为精草铵膦的除草活性更强、感化更快、合用范畴更广，合适全球农药市场“减量增效”这一大的成长方针，其需求处于快速成长的趋向，市场前景广漠。公司已率先结构精草铵膦市场，目前是国内较大规模的草铵膦、精草铵膦原药出产企业，将来精草铵膦将带给公司更大的市场机缘。 公司盈利预测及投资评级：我们看好公司做为国内草铵膦龙头企业，产物规模持续扩大，待后续农药行业景气回升后，公司的盈利程度无望获得改善。基于公司2024年报，我们响应调整公司2025~2027年盈利预测。我们预测公司2025~2027年净利润别离为4。29、5。91和7。66亿元，对应EPS别离为0。54、0。74和0。96元，当前股价对应P/E值别离为17、12和9倍。维持“强烈保举”评级。 风险提醒：下逛需求不及预期；产物价钱下跌；项目扶植不及预期。

　　利尔化学(002258) 利尔化学发布2024年中报：公司2024年上半年实现停业收入33。30亿元，YoY-25。50%，归母净利润0。93亿元，YoY-80。63%。 焦点农药产物价钱同比大幅下滑，导致营收、利润下滑。从收入端看，2024年上半年，公司焦点产物草铵膦因为行业供大于求、市场所作激烈，产物价钱同比大幅下滑，导致公司农药原药板块营收同比下滑38。95%至16。95亿元，农药制剂板块营收同比下滑17。64%至8。54亿元。从利润端看，遭到农药产物价钱下跌影响，公司农药原药板块毛利率同比下滑13。7个百分点至17。13%，农药制剂板块毛利率同比下滑4。76个百分点至17。37%，导致公司全体利润程度大幅下滑。 行业处于周期底部，静待景气回暖。需求端疲软、行业全体库存量较多等要素影响，全体价钱程度持续回落，行业全体处于周期底部。我们认为，目前海外市场去库存已近尾声，新周期备货启动期近，届时市场刚需将逐渐，行业景气宇建底回暖，农药产物价钱将送来反弹，届时公司全体收入及利润程度将无望获得改善。 公司深耕草铵膦行业，积极推进精草铵膦项目标进展。公司控股子公司利尔生物于2023年完成2万吨/年酶法草铵膦项目标扶植并成功投产；荆州三才堂1万吨/年精草铵膦项目标扶植正正在推进。此外，公司启动了精草铵膦正在海外多个国度的登记和市场结构工做，据2023年年据，公司已正在5个国度完成了精草铵膦制剂的登记工做。我们预期将来跟着公司精草铵膦项目标逐渐建成投产、以及海外市场的不竭拓展，公司草铵膦产物发卖规模无望进一步提拔。 公司盈利预测及投资评级：我们看好公司做为国内草铵膦龙头企业，产物规模持续扩大，待后续农药行业景气回升后，公司的盈利程度无望获得改善。基于公司2024年中报，我们响应调整公司2024~2026年盈利预测。我们预测公司2024~2026年净利润别离为2。64、4。08和6。12亿元，对应EPS别离为0。33、0。51和0。76元，当前股价对应P/E值别离为22、14和9倍。维持“强烈保举”评级。 风险提醒：下逛需求不及预期；产物价钱下跌；项目扶植不及预期。

　　利尔化学(002258) 焦点概念 全球农化去库拖累2024年业绩，持续两个季度实现业绩改善。利尔化学披露2024年年报及2025年第一季度业绩预告，公司2024年实现停业收入73。11亿元，同比下降6。87%；归母净利润为2。15亿元，同比下降64。34%；公司2024年归母净利润下降次要系受全球农化去库周期及草铵膦行业产能快速扩张影响，大都农药产物价钱下降，使得公司营收和毛/净利率下降。跟着全球农化去库周期渐进尾声，公司的营收和盈利程度逐步趋稳。2024年第四时度，公司实现归母净利润0。83亿元，同比增加89。94%，环比增加113。98%。2025年第一季度，公司估计实现归母净利润1。45亿元至1。55亿元，同比增加203。08%-223。98%，公司持续两季度实现业绩改善。 精草铵膦市场需求快速增加，公司加速海外制剂登记。精草铵膦的需求处于快速成长的趋向，近两年草铵膦行业新减产能不竭投行，行业供过于求矛盾日益凸显，无原料/手艺劣势的企业多陷入吃亏，正在此布景下公司控股子公司利尔生物2024年仍实现净利润4248。05万元，彰显出公司做为全球草铵膦行业龙头的运营韧性。2024年公司加速结构海外登记，已正在8个国度完成了精草铵膦制剂的登记工做，据海关总署，2024年湖南省“其他非卤化无机磷衍生物”（包含草甘膦、草铵膦、精草铵膦）出口数量400。82吨，同比增加247。63%，出口均价64350。90元/吨，同比增加92。47%，申明子公司湖南利尔生物已实现精草铵膦的成功出口， 公司深度加强和大客户的合做，拟收购山东汇盟股权。2024年，正在产物价钱大幅下降的布景下，公司来自第一大客户的发卖收入仍达到9。74亿元，仅同比下降9。81%，申明客户的采购数量大幅增加。2024年公司取大客户科迪华成立的合伙公司广安利华（利尔化学持股80%，科迪华持股20%）相关项目建成投运，昔时实现停业收入5。66亿元，净利润5891万元，净利润率达10。41%，高于公司全体的4。08%。2025年3月，公司通知布告拟收购山东汇盟控股权，山东汇盟的吡啶氯氟化衍生物两头体取利尔化学的氯代吡啶财产链、L-高丝氨酸及精草铵膦营业取利尔化学的草铵膦营业存正在协同效应。 风险提醒：市场所作风险；平安出产风险；国际商业摩擦风险等。 投资：维持“优于大市”评级。我们看好公司的中持久成长，估计2025-2027年公司归母净利润别离为4。02/5。19/6。43亿元，EPS为0。50/0。65/0。80元，对该当前股价PE为17。8/13。8/11。1X，维持“优于大市”评级。

　　利尔化学(002258) 事务 利尔化学发布2024年度业绩演讲：2024全年实现停业总收入73。11亿元，同比-6。88%；实现归母净利润2。15亿元，同比-64。34%。此中2024Q4单季度实现停业收入21。23亿元，同比+15。10%、环比+14。21%，实现归母净利润0。83亿元，同比+89。94%、环比+113。98%。 投资要点 2024年公司农药及两头体产销量实现同比增加 公司次要产物农药原药、农药制剂价钱下跌导致2024年停业收入下降。农药及两头体产物产销量送来增加：2024年为产量15。16万吨，同比增加24。59%，销量为14。90万吨，同比增加23。94%。 财政费用率上升，从由于利钱费用添加 期间费用方面，公司2024年发卖/办理/财政/研发费用率别离同比+0。38/-0。78/+0。23/-0。23pct，财政费用率添加的从由于利钱费用添加。2025年公司打算添加无效研发投入，建好上海研发核心、做好成都研发核心协同工做，加强研发项目过程和进度办理，提拔研发效率。 2025年打算持续推进沉点项目，力争打制全球领先农药取精细化学品企业 2025年公司打算：荆州精草及南区项目、比德生化二期项目等沉点项目建成投产，绵阳、广安、荆州等各个既定技改项目按期完成，提高公司产质量量、降低出产成本。将来，公司将以“高质量成长”为引领，“平安环保决定成败，开辟立异引领将来”的绿色科学成长，继续紧紧环绕公司成长计谋，以建立“具有国际合作力和影响力的化学企业”的愿景开展工做；同时，市场导向准绳，成长多品种系列制剂产物，开辟国内终端市场，国际国内市场成长并举，成为以农药制剂和原药为从业，并兼顾其他精细化学品的企业。 盈利预测 公司沉点扶植项目建成投产，产能无望快速，业绩增加预期较强。预测公司2025-2027年归母净利润别离为4。55、5。71、7。03亿元，当前股价对应PE别离为15。7、12。5、10。2倍，初次笼盖公司，赐与“买入”投资评级。 风险提醒 下逛需求波动风险；产物价钱下跌风险；原材料价钱上涨风险；新建项目不及预期等风险。

　　利尔化学(002258) 公司发布2024年年报，全年实现停业总收入73。11亿元，同比降低6。87%，归母净利润2。15亿元，同比降低64。34%，扣非归母净利润2。01亿元，同比降低66。41%。此中，第四时度营收同比增加15。10%至21。23亿元，归母净利润同比增加89。94%至0。83亿元。公司2024年分红方案为：每10股派发觉金盈利2元（含税），对应股利分派率为74。34%。看好公司连结草铵膦、精草铵膦行业领先地位，规模效应和手艺劣势建牢公司将来成长性，维持买入评级。 支持评级的要点 2024年农药行业景气宇仍低迷，焦点产物草铵膦价钱持续下跌。2024年农药行业库存逐步回归一般，但大都农药品种价钱仍正在底部盘整。按照百川盈孚，截至2024年12月31日，国内草铵膦无效产能同比添加33。63%至15。1万吨/年，全年平均开工率为62。86%，同比下降0。57pct。截至2024年12月31日，国内草铵膦价钱为47000元/吨，较2023年同期下降32。86%，2024年内均价为54278元/吨，较2023年均价下降33。26%；截至2025年3月31日，国内草铵膦价钱为45500元/吨，较2024年岁尾下降3。19%，2025年内均价为45850元/吨，较2024年均价下降15。53%。 2024年原药及制剂量增价减，全体盈利能力有所承压。2024年公司营收同比降低6。87%至73。11亿元，此中四时度营收21。23亿元，同比、环比别离增加15。10%、14。21%。分营业看：1）农药原药营收41。01亿元，同比下降14。45%，期间销量/平均发卖单价别离同比+7。72%/-20。58%，毛利率为16。90%，同比削减9。36pct。2）农药制剂营收15。00亿元，同比下降9。42%，期间销量/平均发卖单价别离同比+16。14%/-22。01%，毛利率为16。80%，同比削减3。35pct。3）农药两头体营业收入同比增加42。49%至7。79亿元，毛利率为18。23%。2024年公司总体毛利率为16。06%，同比降低7。28pct。期间费用连结平稳，发卖/办理/研发/财政费用率别离为1。88%/4。97%/3。61%/0。42%，别离同比+0。38pct/-0。77pct/-0。24pct/+0。23pct。分析来看，2024年公司净利率同比下降5。69pct至4。08%，全年归母净利润同比削减64。34%至2。15亿元，此中，第四时度公司归母净利润0。83亿元，同比、环比别离+89。94%、+113。98%。 精草铵膦产能连续。按照公司2024年年报，公司正在绵阳、广安、南通、岳阳、鹤壁、荆州、津市等7地结构了出产，为国内最大的氯代吡啶类农药原药和制剂的出产企业，也是国内大规模的草铵膦、精草铵膦原药出产企业。2024年，控股子公司利尔生物精草铵膦产线手艺优化完成，控股子公司湖北利拓10000吨/年精草铵膦从体项目、南区TBZ项目稳步推进。2025年公司将继续推进绵阳、广安、荆州等各个既定技改项目按期完成，并实现荆州精草及南区项目、比德生化二期项目等建成投产。跟着公司持续推进各地新产物取新项目扶植，公司将来成长性广漠。 估值 因农药产物价钱持续低迷，调整2025-2026年盈利预测，估计2025-2027年每股收益别离为0。42元、0。57元、0。80元，对应PE别离为21。2倍、15。3倍、11。1倍，看好公司连结草铵膦行业领先地位，规模和手艺劣势建牢公司将来成长性，维持买入评级。评级面对的次要风险 项目投产不及预期；产物价钱大幅波动风险；产物原材料猛烈变更风险。

　　利尔化学(002258) 焦点概念 公司半年度业绩估计增加185。24%-196。00%。利尔化学发布2025年半年度业绩预告，1-6月公司估计实现归母净利润2。65亿元-2。75亿元，同比增加185。24%-196。00%；此中第二季度估计实现归母净利润1。12-1。22亿元，同比增加148。89%-171。11%。 部门产物价钱及产销量增加，取大客户合做加深。2024年上半年，受益于公司部门产物销量和价钱同比上涨以及降本增效取得成效所致，公司业绩呈现同比上涨。具体表示为：1）氯代吡啶类除草剂价钱上涨及销量提拔，现在年毒莠订价钱较客岁同期上涨，绿草订价钱平稳，本年以来跟着农化去库周期接近尾声，海外需求提拔，销量增加。2）公司加速正在精草铵膦海外的自从登记，2024年公司已正在8个国度完成了精草铵膦制剂的登记工做，当前海外的精草铵膦渗入率较低，市场空间广漠。3）取大客户的合做加深，2024年正在产物价钱大幅下降的布景下，公司来自第一大客户的发卖收入仍达到9。74亿元，仅同比下降9。81%，申明客户的采购数量大幅增加。同时公司取科迪华成立的合伙公司广安利华相关项目建成投运，起头贡献利润。 草铵膦价钱无望触底反弹。受行业去库周期及行业产能快速扩张影响，2022年以来草铵膦价钱持续下降，据百川盈孚，2025年7月7日国内草铵膦市场均价4。37万元/吨，较2021年岁尾的37万元/吨下跌88。19%，目前草铵膦行业大都企业陷入吃亏。6-8月为中国除草剂出口到南美的旺季，据百川盈孚，6月份国内草铵膦产量1。11万吨，为行业汗青最高值；库存方面，7月4日国内草铵膦行业“工场总库存”为9840吨，较4月高点下降2490吨，降幅20。19%。我们认为，考虑草铵膦行业价钱下跌超三年，行业内企业遍及盈利程度承压，加之当前正值年内需求旺季，工场库存下降，替代品草甘膦价钱上涨，7月7日国内某支流草铵膦企业价钱推涨，我们认为草铵膦价钱已根基见底，后续无望看到行业反内卷自律行动，草铵膦价钱无望触底反弹。利尔化学是国内草铵膦和精草铵膦行业龙头公司，现有草铵膦产能2。35万吨/年，精草铵膦产能3万吨/年，若后续草铵膦价钱上涨，公司盈利将获得修复。 风险提醒：市场所作加剧风险、平安出产风险、国际商业摩擦风险等。 投资：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。我们看好公司的中持久成长，估计2025-2027年公司归母净利润别离为4。02/5。19/6。43亿元，EPS为0。50/0。65/0。80元，对该当前股价PE为23。4/18。1/14。6X，维持“优于大市”评级。